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在前瞻性指引方面，市场参与者预计不会出现重大变化。由于有两名成员投票反对加息，英国央行无法采取激进的鹰派立场。 3月份，英国消费者价格指数同比上涨10.1%，核心CPI同比上涨6.2%。通货膨胀的减速是缓慢的，与此同时，经济已被证明是有弹性的。这种背景为进一步收紧货币政策扫清了道路。然而，在5月货币政策委员会(MPC)会议之后会发生什么仍不确定。如果4月份的通胀出现明显放缓，再加上经济指标出现负面，可能会导致英国暂停收紧政策。 为什么英国央行被迫提高利率？ 天气可能很冷，但英国的通货膨胀率却很高:3月份的通胀率为10.1%，明显高于美国的5%和欧元区的6.9%。英国央行的目标是将总体消费者价格指数(CPI)控制在1%到3%之间。 核心CPI(不包括波动较大的商品价格)也过高，达到6.2%，这表明价格上涨背后不仅是能源成本上升。劳动力短缺和工会的要求一直在推动工资增长。 截至2月份，包括奖金在内的工资同比增长5.9%，剔除奖金后的工资同比增长6.6%，高于核心CPI水平。 与此同时，英国央行的利率为4.25%，因此加息至4.5%只会是物价上涨的一种弥补措施。 市场将对英国央行会议纪要、货币政策报告和贝利的压力做出反应 25个基点的加息已经被市场消化——英镑已经对这些数据做出了反应。有两个因素对市场至关重要:货币政策委员会(MPC)的投票模式，以及央行的季度货币政策报告(MPR)。 在英国央行之前的利率决定中，两名委员投票维持借贷成本不变，反对7名委员中的多数。如果这种模式在数据乐观的情况下重演，英镑将遭受损失。任何其他成员国选择持有欧元的情况都会更糟。 只有当至少有一个持不同意见的人转而与多数人站在一边时，英镑才会受益。8:1或9:0的投票结果将被视为令人惊讶的鹰派转变。 让“超级星期四”变得特别的是季度报告，其中包括通胀预测。英国央行此前预计物价压力会下降。它可能需要上调利率，但上调多少呢？ 如果英国央行行长贝利(Andrew Bailey)和他的同事们仍然预测通胀将大幅下降，英镑将受到影响。要想让英镑升值，今年和2024年的价格必须高于目标。 最后但并非最不重要的是，贝利和几位同事将在格林尼治标准时间11:30与媒体见面，这是欧元最危险的时刻。州长往往只看到半空的杯子。他此前曾预测经济衰退，建议工人不要要求大幅加薪，甚至对进一步加息表示怀疑。 高盛和其他商业银行预计英国利率将达到5%，与美国持平。贝利可能会被问及他对“终端”利率的看法。虽然他不太可能直接回答这个问题，但他可能暗示，不会保证采取进一步行动。不确定性也会令英镑承压。 机构预测 随着时间的临近，以下是10家主要银行的经济学家和研究人员的预期预测。 这是一次货币政策报告会议，因此我们将更新对经济增长和通胀的预测。人们普遍预计英国央行将在5月份将利率从4.25%上调至4.50%，上调25个基点。 丹麦银行 “我们预计英国央行将加息25个基点。我们预计这将标志着4.50%的银行利率峰值，因为英国央行将发出暂停加息周期的信号。” 道明证券 “我们预计货币政策委员会将把银行利率上调25个基点，保持指导不变，并依赖数据。投票结果很可能会转向另一种鸽派的反对意见，这标志着终点即将到来。预测也可能显示中期通货膨胀会减弱。但货币政策委员会还没有结束——我们预计6月份会有最后一次加息。” 荷兰合作银行 “英国央行将保持加息势头。我们预计加息25个基点至4.50%，鸽派投票将再次出现分歧。英国货币政策委员会(MPC)已多次表示，进一步加息的意愿正在消退，但我们预计它将保持其关键指引不变。我们坚持长期持有的观点，即6月份的终端利率为4.75%，但也看到了上行风险。我们预计英国央行工作人员将上调近期增长和通胀预期。中期通胀可能会大幅低于预期。” 野村证券 “我们预计英国央行将加息25个基点。虽然我们认为，我们的核心观点的风险倾向于零，而不是50个基点(尤其是在重新出现银行业担忧的情况下)，但我们认为，除了加息25个基点之外，其他加息的可能性很低。这是一次MPR会议，我们预计英国央行将消除之前预期的大部分(如果不是全部的话)衰退。央行的期末通胀预测看起来仍然很低，如果央行提高预期，我们不会感到惊讶——尤其是在核心通胀看起来很粘、GDP预测更强的情况下。我们预计英国央行将在6月份再次加息25个基点，达到4.75%的峰值。此后，我们预计从2024年下半年开始降息，到2025年初将利率降至3.50%。” 法国兴业银行 “货币政策委员会可能会将银行利率上调25个基点至4.5%。英国央行将不再预测经济衰退，这意味着产出缺口将缩小，通胀压力将加大。今年的通胀预期应该有所调整，以反映第一季度高于预期的结果。然而，自上一组预测以来的三个月里，3年期能源期货曲线略有下降。这应能抵消产出缺口缩小的影响，从而使未来三年的预测不高于之前的预测，甚至可能略低于之前的预测。货币政策委员会的根本担忧是，目前过高的通胀，加上仍然非常紧张的劳动力市场，将导致即使在能源和食品价格冲击消退后，通胀仍将持续高企。这带来了一个重大风险，即委员会将暗示，在这次加息后，仍有可能进一步加息。我们将在会后重新审视我们目前对4.5%的峰值预测。” 荷兰国际集团 “我们预计本月加息25个基点，但这可能是最后一次。我们怀疑英国央行是否愿意在周四关闭其选择——未来几周又一组无益的数据将给他们施加压力，迫使他们在6月份采取更多行动。预计英国央行将保留其依赖于数据的指导方针，这意味着可能会进一步收紧货币政策，尽管鸽派的风险是，英国央行可能会‘像美联储一样’，进一步淡化这一指导方针，或许会消除有关进一步收紧货币政策的说法。” 花旗 “货币政策委员会会议不太可能对市场产生重大影响，但风险与基本情况的对比可能较为温和。货币政策委员会最有可能将现金利率上调25个基点(已完全定价)至4.5%，并保持前瞻指引不变(有条件的紧缩倾向)。然而，在加息和暂停加息方面的投票可能会再次出现分歧(7比2)，就像过去三次会议一样(注意到Tenreyro只剩下两次会议，甚至可能考虑在5月和/或6月投票赞成降息，作为告别的姿态)。MPC仍在等待暂停的许可，但到目前为止，传入的数据不允许暂停。然而，在不久的将来，英国货币政策委员会(MPC)将转向一种前瞻性的方式，应对政策滞后，并必然相信自己的预测。尽管CPI/工资指数出现了意外上行，但5月份的预测将是继最近银行业事件之后，首次评估信贷状况影响的预测。因此，另一组鸽派预测似乎很可能出现。” 富国银行 “我们的预测是英国央行将其政策利率上调25个基点至4.50%。虽然我们认为这可能是当前周期的最后一次加息，这取决于通胀从现在开始放缓的速度有多快，以及经济增长是否也会放缓，但我们承认，风险显然倾向于进一步收紧。事实上，5月份MPR中更新的经济预测，可能会让我们对进一步收紧政策的前景有所了解。如果英国央行预测经济增长将更加稳定，特别是提高通胀预期，使其在预测范围的大部分时间内高于目标通胀率，我们将倾向于预测政策利率的峰值高于我们目前4.50%的目标。” 德意志银行 “我们预计英国央行将加息25个基点，使银行利率保持在4.5%，尽管他们预计前瞻指引不会有任何重大变化，但他们承认货币政策委员会有倾向鸽派的风险。”进一步来看，我们预计6月份最后一次加息25个基点，同时强调了他们最终观点的上行风险。” 法国农业信贷银行 “我们预计货币政策委员会将加息25个基点，但对未来的紧缩政策保持不明确的立场。因此，我们认为英国利率市场又一次超前地反映了英国央行在未来几个月过于激进的紧缩政策。对这些观点的重新评估可能会增加英镑的不利因素，从而限制任何涨幅。” 英镑兑美元预测 短期来看，英镑/美元受益于市场情绪的改善和货币政策的分化。美联储(Fed)被认为开始暂停其紧缩周期，而市场参与者预计英国央行(BoE)将在周四之后进一步加息。 前瞻指引、安德鲁?贝利在新闻发布会上的评论，以及投票分布将对英镑的反应至关重要。预期中的强硬基调应该会让人民币走强。然而，市场已经消化了其中的一些因素，因此，如果英国央行(BoE)采取更温和的立场，英镑可能面临下行压力。 自3月8日以来，该货币对一直在以上行倾向移动，目前这种倾向仍然存在。如果英镑兑美元守在1.2585上方，强劲势头将继续。在1.2700上方，1.2990之前没有太多阻力。当前走势的关键支撑位位于1.2485-1.2500，这是20日简单移动平均线、上升趋势线和水平阻力位的汇合处。 最终想法 英国经济正在经历快速的工资增长和更快的通胀——然而这些数据已被消化，英国央行不愿保证进一步加息。除非贝利和他的同事坚定地承诺采取进一步的强硬措施，否则英镑可能会遭到抛售。 |
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