七月CPI同比转降 专家：核心CPI涨幅扩大 中国无“通缩”之虞

国家统计局周三(8月9日)的数据显示，中国CPI同比由6月的持平，转为7月的下降0.3%;CPI环比从6月的下降0.2%，转为7月的上涨0.2%，暌违五个月“由降转升”。当月，PPI同比下降4.4%，降幅较前值收窄1个百分点;PPI环比下降0.2%，降幅收窄0.6个百分点。分析称，CPI同比转降主要受到去年同期高基数的拖累，CPI环比“由降转升”得益于居民消费需求的持续恢复，鉴于“核心CPI”涨幅的扩大，中国不存在通缩之虞。

今年以来中国CPI、PPI同比走势（大公网记者倪巍晨制图）

国家统计局城市司首席统计师董莉娟介绍，去年同期高基数拖累7月CPI同比由持平转为下降。当月CPI同比降幅中，价格翘尾和新涨价因素分别影响约0和-0.3%个百分点;剔除食品、能源等价格后，7月“核心CPI”同比上涨0.8%，涨幅较前值扩大0.4个百分点。

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植信投资研究院研究员丁宇佳表示，上月蔬果价格大幅下降，带动食品价格环比跌幅扩大，且价格走势明显低于季节性水平，成为CPI的主要拖累项。不过，上月非食品价格环比上涨0.5%，涨幅超疫情前水平，预示居民消费需求的持续修复，“从数据走势看，通缩忧虑已经消退，CPI同比料快将转向上行”。

国金证券首席经济学家赵伟指出，应季果蔬大量上市虽对价格形成明显拖累，但猪肉价格对CPI的拖累已显著弱化;与此同时，服务价格随着出行活动的增加而明显改善，特别是旅游等线下服务类分项价格环比创历史同期新高。

需求改善促PPI跌幅收窄

工业领域价格方面，董莉娟说，受国内生产供应总体充足、部分行业需求改善，及国际大宗商品价格传导等因素影响，7月PPI环比、同比降幅均收窄。其中，生产资料价格、生活资料价格同比分别下降5.5%和0.4%，降幅各较前值收窄1.3和0.1个百分点。她续称，上月PPI同比降幅中，价格翘尾和新涨价因素分别影响约-1.6%和-2.8%。

赵伟观察到，上月原油链、有色链等上游价格回升，部分中下游行业价格延续较强韧性，“当月生活资料价格相对平稳，PPI降幅收窄与生产资料价格拖累减弱有关”。

内外部多重因素带动PPI显著修复。丁宇佳分析，国际原油和有色金属价格的波动回升，及国内需求的改善，带动石油化工、有色金属等行业价格上涨。“迎峰度夏”背景下，电厂日耗增加，季节性补库存需求对煤炭价格形成支撑。此外，随着房地产、汽车等行业利好政策的不断释放，黑色金属价格进一步回暖，而居民需求复苏动能的增强，亦带动生产资料价格“由降转升”。

未来CPI同比料逐步回升

展望未来，瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛指出，7月CPI同比下降主要受到食品价格的拖累，“CPI同比下降是短期现象，三季度末CPI同比有望重新转为正增长”。她并预计，下半年中国经济环比或温和反弹，GDP同比增速预计4.8%至5%，“维持今年全年GDP同比增长5.2%的判断不变”。

赵伟重申，物价拐点已经出现，随着需求的修复，价格端或重回上行通道，其驱动力源自服务价格的上扬，以及部分商品的涨价，尤其是低库存领域。董莉娟强调，CPI同比回落是阶段性的，随着中国经济恢复向好，市场需求稳步扩大，供求关系持续改善，加之上年同期高基数影响逐步消除，未来CPI同比有望逐步回升。

丁宇佳认为，尽管高基数因素将继续对CPI构成拖累，但极端天气因素将对猪肉、蔬菜等供给形成约束，食品价格或现反弹，加之暑期文娱旅游等热度提升对服务价格的支撑，8月CPI同比有望重新拐入上行通道。PPI方面，国际油价短期料续偏强，国内稳增长政策密集释放亦将提振工业品价格，8月PPI环比料回归正增长，PPI同比跌幅也有望继续收窄。