每日短讯:个股解码/中高档酒店贡献增 华住潜力可期\杨晓琴

2023-04-21 06:16:58| 来源: 大公报|


【资料图】

华住集团(01179)是中国第二大连锁酒店集团,截至去年底,在17个国家经营8543家酒店,拥有80.9万间在营客房。集团拥有汉庭、桔子水晶等酒店品牌,以经济型和中档为主,华住旗下经济型酒店4948间,中档酒店2898间,占比分别为57.9%和33.9%,待开业酒店中,中档和中高档酒店占比明显上升,合计达55.5%,集团未来中高档产品占比明显提升。

华住2022年第四季营业收入增长10.7%至37.06亿元(人民币,下同),全年营收上升8.4%至138.62亿元,其中欧洲业务是驱动增长的主因。2022年境内酒店营收106.55亿元,按年下跌9.2%;德意志酒店(DH)营收32.07亿元,大升108.5%。2022年第四季亏损1.24亿元,较第三季大幅收窄,全年淨亏损18.2亿元。在以往正常经营年份,华住的经营毛利率和淨利润率分别在34%和12.7%左右(2017至2019年平均)。2022年第四季,华住RevPAR(每间可供租出客房平均实际收入)已返2019年同期的83%。

华住预期今年开设约1400间酒店,并关闭600至650间酒店。业绩指引乐观:2023年第一季,华住预期收入将按年增长61%至65%,全年收入预期增长42%至46%。2023年的战略发展重点是:1)酒店网络扩张,持续提升低线城市渗透率;2)持续发展中高档品牌,自己孵化的橘子水晶、漫心、花间堂等品牌;3)加强经营能力已达到更高的效率,加强直销渠道。

中国酒店业极度分散,疫情冲击下,大量单体酒店倒闭。据盈蝶咨询数据,2021年底中国酒店业客房供给较2019年减少24%,而龙头保持逆势扩张,行业连锁化率加速提升。

营收增速领先同业

从盈利能力看,华住2017至2019年平均ROE(股本回报率)达19.6%,遥遥领先中国规模第一的锦江国际(7.9%)和规模第三的首旅酒店(10.1%)。从近5年营收年复合增速来看,华住得益于高速扩张及精细化管理,增速也大幅领先同行。从季度基本面恢复情况和业绩表现看,华住在战略、效率、品牌等领域依然领先行业。

我们对华住未来3年业绩增长保持乐观,以4月19日收市价计,2024年预测市盈率29.5倍,根据同行估值参考及华住在RevPAR上升周期的估值和业绩弹性,目前股价仍有潜在升幅。

(作者为招商永隆银行证券分析师、证监会持牌人士,并无持有上述股份)

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