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事件 2023年04月20日,燕京啤酒发布2023年一季报。
投资要点 一季度开门红,改革初显成效 2023Q1营收6.31亿元(同增16％),归母净利润5497.95万元(同增55.6％),扣非4891.33万元(同增53％)。盈利端看,2023Q1毛利率20.1％(同增2.8pct),净利率9％(同增2.3pct),销售费用率5.57％(同减0.6pct),管理费用率3.8％(同增0.2pct)。公司利润高增长及盈利能力提升主要系高端化加速推进,叠加管理层敦促降本增效、精简组织架构、子公司减亏、运营效能提升等改革措施落地所致。 高端化加速推进,U8大单品带动势能 高端化进程来看,2022年推出狮王酒花酸小麦、狮王生姜木槿花、U8plus、S12皮尔森等4款高端产品,2023年3月上市首款狮王"玻尿酸"啤酒,持续完善狮王超高端产品矩阵,加速高端化步伐。产品战略来看,公司2023年将继续打造U8大单品,以U8为中间带承上启下,借势带动高于及低于U8两翼产品起飞,打造包括V10、S12、狮王精酿等产品。 盈利预测 预计2023-2025年EPS为0.21/0.27/0.34元,当前股价对应PE分别为63/49/39倍,维持"买入"投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、旺季销售不及预期、U8销量不及预期、高端化进程不及预期等。 |
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