慧择（HUIZ.US）绩后股价劲升11%：三大策略布局未来，上调全年盈利指引

盈利超预期，增长势头强劲。国内头部数字保险服务平台之一慧择（HUIZ.US）在5月30日公布2023年Q1财报后股价走高，截至收盘上涨11.88%，报1.13美元。

亚汇网了解到，慧择发布2023年Q1财报，实现营收约为3.0亿元，平台促成总保费19.3亿元，其中新单保费6.6亿元，同比逆势增长153.9%，新单保费占比提升14.7个百分点，而经调整（非GAAP）股东净利润1841.4万元，环比增长30.3%，连续两个季度实现盈利。截至一季度末，该公司合作的保险公司104家，平台投保人870万人。

(资料图片仅供参考)

从过去五年看，慧择业绩业绩强劲，2022年各行业都受到疫情影响，该公司主动降低货币化率（佣金）收入下滑，但促成保费保持强劲，2018-2022年复合增速达51.67%。2023年预计持续恢复货币化率调整收入增长曲线，而经过几年的成长，慧择已形成了三大战略，已具备规模化盈利的能力，进入盈利新周期。

新单保费逆势增长，长期险壁垒持续巩固

作为保险营销赋能平台，促成保费的增长是业绩核心的指标之一。慧择的促成保费包括新增保费和续期保费，新增保单是代表用户增量，续期保费则是用户粘性，2020-2022年，其中续期保费复合增速达45.2%，驱动总保费高增长。

新单保费变动相对来说大一些，相比于续期的稳定性，主要为新用户和老用户认购新产品存在周期性波动。从往年季度来看，2020-2021年新单保费季度上升趋势，2022年出现占比下滑，则原因则是经济环境所致，疫情下各行业都受到较大影响，但续期强劲反映了老用户对平台的高度认可，2023年Q1，由于行业环境转好，新单需求得到有效释放，实现新单保费6.6亿元，同比增长153.9%，占比份额提升14.7个百分点。

保费的稳增长，离不开该公司的产品聚焦战略。2015年之前，该公司主要以短期险为主，之后聚焦长期险产品，同时以年轻群体为目标客群，2020年开始长期险产品保费占比超过90%，2023年Q1，该公司长期险保费占总保费92.7%，连续十四个季度超过90%。此外，该公司长期险产品续期率也超过90%。

佣金费用是慧择主要收入来源，而佣金基本来自于长期险产品。该公司在长期险产品上具有精准的用户需求画像，以年轻用户为主力客群，平均年龄为33.9岁，二线及以上城市占比66.2%，根据相关研报，年轻人通过线上购买长期寿险市场规模2018-2023年复合增速高达三位数；关注老龄人及亚健康如三高等人群的产品需求，推出定制化产品。实际上，该公司定制化的产品保费已超过总保费六成。

慧择的定制化产品主要和保险公司合作，截止2023年一季度末，慧择合作的保险公司104家。保险公司对该公司平台高度认可，已联合向市场推出了“达尔文”、“守卫者”、“医享无忧”及“小医仙”等众多爆款定制化产品，今年3月份，该公司和平安健康险签订战略合作，并联合发布首款定制新品长相安长期医疗保险。

该公司前瞻性的业务战略，聚焦长期险及定制化险种，符合当下互联网保险趋势。在互联网保费占比中，长期寿险基本占据半壁江山，加上健康险，市场份额可超过七成，且从成长属性看，基本保持双位数的增长，该公司充分利用平台优势，及“三大战略”占领及提升更大的市场份额。

三大战略布局未来，增长势头依旧强劲

任何一家优秀公司，都要考虑三个问题：一是公司要卖什么产品及服务；二是如何卖的更好；三是如何进行客户管理保障持续性。针对这三个问题，慧择部署了产品端、渠道端以及客户端三大战略，放眼整个行业，该战略布局都是具有前瞻性的，并驱动平台投保用户、保险客户以及保费的持续性增长。

在产品端，慧择领先市场趋势抢先优化，与平安健康保险等多家头部险企达成深度战略合作，进一步夯实了产品供应能力。慧择持续聚焦长期险及定制化产品，并通过洞察用户需求，覆盖用户全生命周期。以慧择与平安健康险合作定制的“长相安”为例，凭借20年保证续保、家庭投保折扣及共享免赔额等设计，受到用户青睐和行业认可，获评为“2023年度中介定制·受欢迎医疗费用险产品”。

该公司优质的产品及服务获得社会认可，比如第一款定制产品达尔文系列重疾险，该产品IP自2018年上线以来曾荣获11项行业大奖，累积投保保额已超900亿。把上线5年来沉淀的几十万客户的数据拆解来看，被保人的平均年龄是30.6岁，35岁之前的占比是79.7%，其中53.5%的客户产生了复购，用市场实力验证了大众青睐。

在渠道端，慧择采取线上线下全渠道策略。在线下，该公司19家分支机构覆盖16个省、自治区、直辖市和计划单列市，拥有一支能打胜战的队伍；在线上通过自营渠道和第三方驱动获取流量，自营渠道包括旗下四大网（慧择网、齐欣云服、携保网及聚米网），第三方渠道包括微信小程序等，线上线下融合，通过代理人、头部IP及直销队伍精准获客，输出产品及服务。

而在客户端，慧择聚焦核心目标市场及用户群体，并扩大辐射圈。年轻人为主要客群，在其存量客户中，26-45岁占比合计达到85%，主要分布于北京、上海、深圳、广州、成都、武汉、杭州、南京等城市，成为“最具值得信赖的保险服务平台”。据相关机构数据，我国保险消费群体主要聚集于一线城市和新一线城市，合计份额过半，而26-55岁人群是保险消费的主力军，占比达到33%。

不过如上文所言，该公司也在加大和保险公司合作，定制产品辐射更宽的年龄层。除了年龄辐射之外，该公司优化理赔方案，保障投保人权益，仅2022年协助7万名客户办理理赔，协助获赔金额达6.2亿元，维护客户合法权益2007.7万元。此外，其也重视存量客户管理，通过一系列线上互动及增值服务，转化目标投保用户。截止2023年Q1，该公司投保客户870万人，较2022年度（840）万人增加30万人。

实际上，渠道端和客户端相关性很大，两者均主要为产品端服务，包括代理人模式、用户管理模式，形成了一套在行业中卓越的商业模式，产品卖得好，也具有持续性。互联网长期险保费规模呈双位数的增长，公司三大战略构建了强大的竞争壁垒，增长势头依旧强劲。

值得一提的是，该公司形成了规模化保费后，和保险公司合作数量及投保人数量稳步增长，市场份额得到稳固，逐步进入了盈利周期。

精益运营连续盈利，上调全年盈利预期

亚汇网了解到，慧择盈利能力不断提升。首先是毛利率提升，2023年Q1为39.8%，环比提升2.6个百分点，按年看，2018-2022年，毛利率平均在30%以上，多数集中在36%左右。该公司可灵活调整让利结构，从而影响毛利率，不过长期险产品毛利率较高，且具有持续性现金流流入特征，稳定性强。

其次，从费用角度看，各项费用都出现不同程度下降，2023年Q1，总营业费用同比下降20.2%，销售费用率同比下降5.9个百分点；管理费用率同比下降1.6个百分点，2018-2022年三项费用率呈现一定的波动性，主要为股权激励的影响，但扣除后整体是下行趋势。这主要得益于精细化运营及科技的赋能，该公司基于CRM系统，实现对5大类用户群体的分层维护，上线顾问工作台系统，大幅提升了运营效率。

慧择重视研发投入，以数据与科技驱动赋能业务，并于2020及2021年连续两年入选中国保险科技100强企业，而平台数字化不仅仅能够有效转化用户投保，同时也赋能保险平台更加精准匹配用户需求，降低获客成本。以季度非GAAP（扣除股权激励的经调整数据）看，该公司股东净利润不断改善。该公司对2023年非常有信心，并上调了全年盈利指引预期。

整体来说，慧择正逐步实现成长及盈利均衡，聚焦长期险的业务，产品端、客户端及渠道端三大战略保障促成保费规模不断攀升，而收入也会随着保费增长而成长，同时优化各项费用，逐步实现规模化盈利。

值得注意的是，该公司一直都在强化监管，在合规基础上实现各项业绩指标均衡。该公司于去年专门成立EAST项目组，11月完成首次存量数据通过EAST系统报送。此外，该公司以寿险、财险数据标准化规范为基础，与腾讯微保共同起草了《保险中介机构监管数据标准化规范附件（试点机构版）》，推进EAST报送系统建设。

慧择基本面强劲，管理层看好公司发展，采取回购措施提升市场信心，外部投行大都也评买入评级发布看好研报。目前该公司市帐率（PB）仅为1倍，而归属于美股保险经纪人板块达6倍，低估较为明显，随着未来不断成长以及释放盈利信号，预计将得到长期资金关注以及配置。