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携程集团（09961）一季度营收及淨利润双双超市场预期，营收92亿元（人民币，下同），同比大增124%，环比升83%，已超越2019年一季度；淨利润34亿元，去年同期是亏损10亿元。 疫情加速了线上化率提升，根据Fastdata的数据，2023年一季度中国旅游预订在线交易渗透率为60.6%，同比提升2.5个百分点，2019年一季度为38.8%，疫情对线上化率的催化作用非常显著。受益于此，线上旅行平台收入端复苏快于旅游行业。OTA企业通过数字化节省客服等人工成本，销售费用率随着收入回复有所下降，整体利润弹性高于收入。 展望未来，暑期旺季降至，跨省游、出境游、休闲游等旅游需求有望释放，二季度业绩有望延续高增长趋势。五一期间，携程作为行业龙头业务数据优于行业平均，五一小长假公司境内日均酒店预订量及日均机票预订量较2019年同期分别增加70%和25%，平均出境机票量和酒店预订量分别恢复至2019年同期60%和80%。 五一后旅游恢复势头保持，尤其是短途游，对公司暑期、十一黄金周旺季订单持续增长保持乐观。公司最新收盘价274.6元（截至6月21日）对应23/24财年预测PE为22.6/19.9倍，2003-2019年公司PE估值中枢区间为23-45倍，当下估值仍具备扩张空间，建议投资者可逢低部署。 （作者为招商永隆银行证券分析师、证监会持牌人士，并无持有上述股份） |
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