长线运营能力提升，多家券商看好三七互娱研运AI应用远期优势

据华尔街日报消息，大数据超级独角兽Databricks近日已同意以13亿美元（约合94亿元人民币），收购生成式AI初创公司MosaicML，被誉为生成式AI领域最大并购案，引起了国内外资本的关注。此外，CNBC近期报道称，近一半受调查的公司高管表示，人工智能将是他们明年领域支出的首选项。

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回看A股，资金对AI关注度高但优质标的相对稀缺，真正有AI落地和业绩兑现的公司更在少数。华创证券分析师认为，历次技术变革均会推动游戏行情，预计AI也不会例外，而选择游戏约等于不踏空传媒行情。

过去的几年里，A股游戏龙头三七互娱就已经开始逐步布局AI，一步步打造了一整套研运全流程嵌入AI与大数据技术的数智化产品矩阵，构建出一条成熟、完整的游戏工业化管线，率先实现了AI在游戏研运环节的全链路深度部署，这一系列动作受到了资本市场的看好，引来多家券商的关注。

多年技术沉淀已成熟应用AI技术赋能研运业务

中金公司在最新的研报中提到，三七互娱已经构建了“1+3+1”架构的研发侧AI工具组合，包括AI大数据算力研发中台+三大数据分析工具+AI研发平台。通用工具具体包括游戏研发中台“宙斯”、平台级大数据系统“雅典娜”“波塞冬”“阿瑞斯”及AI研发平台“丘比特”。

中金公司证券研究报告-三七互娱游戏业务架构及中台部署情况

从发展顺序来看，前四大中台产品部署相对较早，先期背后运营逻辑主要系决策式AI，在较大规模的数据积累下借助已有数据进行分析、判断、预测，对用户行为轨迹、运营数据等建立标签、进行模型化积累，实现精细化数据管理，为后续游戏内部生态平衡性、玩法创新等奠定数据基础。

在生成式AI不断席卷的浪潮下，公司近年逐步将生成式AI内嵌至中台管线中，如AI研发平台“丘比特”即在研发精细化与智能化、研发提效及运营增长等方面对生成式AI等有所应用。

发行方面，公司已形成了“前期内容生产（图灵）-中期投放（量子）-后端运营（天机）”+“游戏市场情报系统（易览）”的发行侧全链路部署。大数据及AI工具贯穿前期内容/素材生产、中期投放与后端运营，同时兼有数字化市场研究，强化AIGC本地化部署以实现提质增效。

根据公司公告，“量子”系统投入使用后，游戏产品上线全天广告所耗时间从原来6小时缩短到30分钟，效率提升10倍以上，部分地区智能投放占比已经超过60%。“天机”系统则已累计创建已接入活动3000个，对上亿级别的用户进行精细化运营。

中金公司认为，当前游戏行业的AI技术应用正处于逐步完成前期投入建设的阶段。AI赋能游戏工业化管线大致遵循前期投入建设、初期全管线贯通和中期产生效能的实际落地节奏。而三七互娱实现了从发行运营到研发，实现决策式AI、生成式 AI 的全流程匹配，在发行环节实现“素材生成-分发-回传分析-迭代更新”的高效闭环升级，在研发环节借助 AI 技术推动更高弹性的边际改善。

积极拥抱生成式AI浪潮，渐进式应用AIGC

AIGC能够从美术、程序、文案、沟通效率与发行运营多方面促进游戏行业提效。广发证券分析师认为，对于三七互娱来说，公司积极拥抱AIGC技术，将渐进式地持续迭代模型以适应公司业务发展，期待技术带来更广阔的游戏应用与游戏生态变革。

广发证券研究报告-三七互娱AI贯通游戏工业化管线

值得注意的是，三七互娱立足数智化，已有一套成熟的决策式AI工具落地，广泛赋能于立项研发、发行运营等环节。并且，随着AIGC浪潮兴起，美术设计中台“图灵”，在原有管线管理功能的基础上进行AI赋能。作为三七的美术资产存储平台，在AI的加持下，其可视化和灵活调用能力进一步加强，美术人员能够借助“图灵”更加便利进行风格化创意探索，并利用多年来积累的各种美术资产训练符合项目需求的美术模型，逐步落地于角色、场景、UI、投放素材等多个美术场景的制作，有效提升设计生产协同性、优化资源复用率，并提高团队协作能力。

兴业证券分析师认为，作为兼具红利与性价比的AI应用主战场，今年传媒板块上涨空间巨大，传媒投资机会将贯穿全年。而游戏板块自身更是有望迎来估值和业绩提升的戴维斯双击。

而这一点在公司经营层面也得到了初步显现。公司2023年上线包括《凡人修仙传:人界篇》、《最后的原始人》、自研SLG手游《霸业》等在内多款优质产品，拉开新品周期大幕。同时根据data.ai，三七互娱出海表现稳健，持续位居中国游戏厂商出海收入榜Top5。申万宏源研报指出，三七互娱第二季度的新品周期到来，将为下半年拐点来临垫定基础，全年增长能见度提升。

展望三七互娱长期发展，广发证券指出，公司产品生命周期显著延长，长线运营能力不断提升，看好公司不断提升自研实力，拓展多元产品矩阵，扩大出海业务优势。（CIS）