上月CPI同比持平PPI降幅扩大 专家：通胀本季中后期料温和回升

国家统计局今日(7月10日)发布的数据显示，6月中国CPI同比由5月的上涨0.2%转为持平;CPI环比下降0.2%，降幅与前值相同。当月，PPI同比下降5.4%，降幅较前值扩大0.8个百分点;PPI环比下降0.8%，降幅收窄0.1个百分点。受访专家表示，猪肉价格同比降幅扩大，以及美联储加息预期升温引发的国际油价震荡走低，对整体CPI构成拖累;PPI同比降幅虽然扩大，但环比已有改善，预计本季中后期CPI将温和回升，PPI亦有望触底回升。

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瑞银的分析师预计，消费者信心和居民收入水平的逐步改善，将对下半年消费温和复苏带来支撑，政策端亦有望出台定向消费支持措施(大公网记者倪巍晨制图)

6月食品价格同比上涨2.3%，涨幅较前值扩大1.3个百分;其中，鲜菜、薯类、鲜果、禽肉类价格涨幅在4.3%至10.8%之间，惟猪肉价格下降7.2%，降幅较前值扩大4个百分点。当月，非食品价格同比从5月的持平转为下降0.6%;其中，服务价格上涨0.7%，涨幅回落0.2个百分点;工业消费品价格下降2.7%，降幅扩大1个百分点。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟介绍，上月消费市场运行基本平稳，当月CPI同比变动中，价格翘尾影响约0.5个百分点，与5月相同;新涨价因素影响从5月的-0.3个百分点，扩大至6月的-0.5个百分点。

植信投资研究院研究员丁宇佳观察到，上月猪肉价格继续探底，且在高基数影响下，猪肉同比价格跌幅进一步扩大，成为拖累CPI同比走势的一大主要拖累因素。非食品价格方面，美联储加息预期升温，带动国际油价震荡走低，国内能源价格环比、同比降幅均有扩大，剔除能源价格后的工业消费品价格表现同样低迷，表明上游PPI引发的下行传导压力正在显现。

多重因素令上半年以来CPI增速不及预期。瑞银高级中国经济学家张宁分析，首先，去年12月以来猪肉价格大幅下跌，对CPI同比构成拖累;其次，全球石油、燃料价格的逊于预期，不仅直接拖累能源和公用事业价格，亦对制造业和消费品价格形成拖累;再次，由于线下活动的修复较为温和，服务价格虽有所回升，但升幅仍不及预期。最后，中国消费需求反弹温和、出口走弱、工业产能利用率走低，也使消费品价格走势相对乏力。

下半年PPI同比料改善

工业价格方面，董莉娟表示，受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落，以及去年同期高基数因素影响，6月PPI环比、同比均下降。当月，PPI同比降幅中，价格翘尾影响约-2.8个百分点，与5月相同;新涨价因素影响从5月的-1.8个百分点，扩大至6月的-2.6个百分点。

丁宇佳指出，去年同期高基数影响下，6月生产和生活资料价格同比降幅均有所扩大。具体看，在国际油价和国内煤炭价格回落环境中，上游采掘和原材料工业价格环比、同比降幅扩大，下游加工工业价格环比、同比降幅收窄，预示中下游企业利润有所改善。此外，国际油价的下行也带动国内石油相关产业链价格环比继续下降，同比跌幅明显走扩。

展望未来，张宁表示，未来消费者信心和居民收入水平的逐步改善，将对下半年消费温和复苏带来支撑，政策端也有望出台定向消费支持措施，“下半年猪肉价格将有所反弹，与经济重启相关的服务价格有望温和回升”。他预计，在去年同期低基数影响下，三、四季度CPI同比涨幅或分别为0.8%和2%，全年CPI同比涨幅或约1.1%。

丁宇佳坦言，历史经验看，三季度CPI环比通常为除春节月份外的年内次高，但因本月翘尾因素将走低0.5个百分点，7月CPI同比或落入负值，“随着猪肉价格的底部企稳、能源需求的季节性回升，以及消费旺季对核心CPI稳步复苏带来的支撑，三季度中后期CPI同比有望温和回升”。他续称，本月PPI翘尾因素拖累将大幅减弱，PPI同比大概率将有所回升，随着逆周期调节力度的加大，下半年PPI环比将逐步改善，同比降幅亦有望随着翘尾因素的阶梯式抬升而趋于收敛。