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事件概括： 根据最近的机构研究和专家解读，近期全国规模以上工业企业利润同比下降8.3%，降幅较5月份收窄4.3个百分点，显示出工业企业的盈利能力保持稳步修复的趋势。在6月工业企业利润数据之中，存在四大看点值得关注：企业成本率今年以来首次由上升转为下降；下游消费品行业加快好转，投资消费板块的时机或已经到来；私营企业利润的改善幅度要好于国有企业；企业延续去库存，预计新一轮库存周期最早三季度末启动。 事件解读： 第一，企业成本率的变化与PPI息息相关，价格下降能够对成本率产生正负两方面作用，原材料价格下降会降低中下游的单位成本。在今年PPI同比持续下行的环境下，成本率连续四期上升，显示负向作用要大于正向作用，企业成本压力加大。然而6月成本率转为下降，反映正面作用成为主导，工业企业原料价格下降助推企业单位成本边际改善。 第二，下游消费品利润率较5月上升了0.16个百分点，为今年以来首次出现环比改善。往后看，伴随“就业-收入-消费”的循环逐步畅通，促消费政策进一步发力，下游消费品利润有望继续走强。 第三，私营企业利润的同比增速要好于国有企业，说明市场化改革的效果正在逐步显现。 第四，企业延续去库存，预计新一轮库存周期最早三季度末启动。当前利润同比增速降幅明显收窄，利润率回暖，有助于增强未来企业补库存的动力。 风险因素包括信贷政策收紧和海外衰退幅度超预期。 |
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