减产预期较强 糖价仍有上涨空间

【大豆&豆粕】

【资料图】

Pro Farmer将于本周开始为期4天的田间调查，隔夜，CBOT农产品价格回调，适逢人民币对美元汇率升值，豆粕01合约跟跌。美豆天气交易接近尾声，市场关注美豆单产预计以及定产情况。国内市场情绪维持偏强，在现货基差的带动下，价差合约以及单边价格均处于高位，建议谨慎追高。

【豆油&棕榈油】

本周重点关注ProFarmer实地调研，对大豆单产的评估情况。如果美豆单产在50.9~52蒲式耳/英亩这个范围内波动的话，美豆的新季可以定性为没有累库成功，收获季价格更容易在成本线上方给予溢价进行波动，价格不过分悲观，总体维持宽幅震荡的思路。所以本周重点关注ProFarmer对单产的实际调研情况，观测是否有超预期的行情发生。由于进口豆方面采购进度偏慢，进口豆方面价格强势，而下游养殖的刚需存在，主要的强势力量集中在豆粕一方面，容易阶段性压制油脂。不过由于四季度油脂是需求旺季，因此对豆棕油也不过分看空，总体宽幅震荡思路。目前油厂采购大豆进度较慢，对油脂的波动区间上沿需要适当再放宽，给予一定的溢价，要防范近期波动的区间上沿被突破的情况发生。短期能看到资金也在豆棕油上集中增多仓的动作，油脂有反弹的动能，但是要注意价格反复波动风险发生，建议卖看跌期权。

【豆一】

东北区秋粮当前病虫害总体偏轻。中央财政近期安排一次性补助资金支持北方开展玉米大豆一喷多促工作，确保秋粮丰收。国产豆方面偏强，因为豆一和豆二价差很窄，由于进口豆方面采购进度偏慢，而下游的刚需存在，进口豆方面价格强势，要注意进口豆对豆一的提振以及资金短期的快速推涨行为发生。

【玉米】

全球玉米平衡表相对宽松，隔夜CBOT玉米价格回调，关注本周开始的Pro Farmer田间调查结果。国内市场田间调研反馈东北产区降水减少，前期台风对产量影响有限，连盘玉米价格整体呈现回落趋势。新季玉米进入灌浆期，市场的单产预计决定短期价格方向，持续关注天气影响。9月合约价格偏强，北方粮源偏紧，价格有所支撑，期限回归逻辑支撑9月合约价格。

【生猪】

生猪现货基本稳定，养殖端维持正常出栏节奏，期价昨日大幅减仓上涨。需求方面，当前屠宰量仍维持低位，后半年需求将面临逐步好转。供应端，当前标肥价差有所收窄但仍然为负，同时考虑到目前出栏体重偏低以及大猪占比极低，预计养殖端中期仍会维持增重趋势，压栏对价格仍有上行支撑。在今年后半年市场整体不缺猪，供应相对过剩的背景下，我们对本轮猪价的上涨幅度持谨慎乐观的看法，不宜过分看高。策略上，等待本轮调整结束后低位做多思路。

【鸡蛋】

昨日鸡蛋盘面走势偏强，远月部分合约创新高，成本支撑偏强。供应方面，产蛋率上周开始进入季节性恢复期，行业在产存栏我们预计8月至10月会有较大幅度的增长。成本方面，上周至今豆粕期价大幅走强。我们认为现货价格基本见到高点，在供应增长和需求转弱背景下强势阶段临近尾声，现货表现会压制近月合约。下半年合约需要考虑需求面、供应恢复节奏和力度，以及高基差的问题。

【棉花】

昨天美棉小幅上涨，截至2023年8月20日当周，美国棉花优良率降至33%，前一周为36%，上年同期为31%；且短期全球棉花需求仍偏弱势；美棉主产区未来仍面临高温和少雨的考验，继续关注美棉天气情况。昨天国内现货成交一般，棉纱需求仍偏弱势，旺季启动痕迹不明显；2023年7月进口棉花10.97万吨，环比增32%，同比降7.1%；目前纺企的纯棉纱库存不高，且即期加工利润仍然大幅亏损，虽然纺企棉纱库存不高，但贸易商的棉纱库存在高位，且市场对于后续金九银十的旺季偏谨慎，后续需求或主要靠内需，目前看外需仍然疲弱；新年度的减产，近期一些进入新疆的调研团反应，减产情况不像5月份预期的那么严重。目前基本面看，仍不支持价格转势，高位调整之后或进入震荡。操作上暂时观望。

【白糖】

美糖高位震荡，走势相对偏弱。巴西生产、出口维持高位，国际市场短期供应较为充足,10月合约交割前美糖将保持偏弱的走势。不过，受减产预期的支撑，预计四季度美糖具备较大的上涨动力。国内方面，郑糖继续增仓上行。从基本面看，供需缺口依然存在，现货易涨难跌，期价下方支撑较强。中长期看，市场主要的博弈点是新榨季的减产预期。新榨季印度、泰国减产预期较强，前期广西、云南较为干旱，但是进入雨季后降雨量增加，干旱情况得到缓解，继续关注甘蔗长势。综合来看，由于减产预期较强，糖价仍有上涨空间。

【苹果】

苹果期价宽幅震荡，盘面依旧围绕早熟苹果行情进行交易。今年早熟苹果行情较好，开秤价格高于往年同期，预计新季度富士开秤价格也将维持高位，期价下方支撑较强。另一方面，消费逐渐进入旺季，需求增加带动现货价格走强，预计短期苹果期价将继续上涨。后期盘面的交易点将转向新季度富士的入库情况，关注增产的预期能否兑现。中长期看，由于全国产量小幅增加，供给端的驱动不足，期价上方空间有限。