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美元上涨戛然而止 疫情后经济复苏预期引发的市场提振是短暂的，因为全球经济面临着另一个意外打击：通胀。 在供应链中断和消费者需求飙升的情况下，消费者价格指数（CPI）飙升成为新常态，主要经济体通胀达到数十年高点，令政府和政策制定者措手不及。 2021年以来的“暂时性”通货膨胀到了2022年初开始变得根深蒂固。 通胀带来的直接影响是，市场对短期美国政府债券的需求飙升。 美国国债收益率跃升至多年高点，但更重要的是，两年期美债收益率飙升至10年期国债收益率上方，通常被视为经济衰退即将出现的早期信号。 美元兑大多数主要货币高歌猛进，触及了几十年的高点。 各国央行认为，从超宽松货币政策转向大规模量化紧缩以冷却通胀是个好主意。 美联储于2022年3月开始小幅加息25个基点，加息幅度在0.25%-0.50%，但随后很快连续5次加息75个基点。 美国通货膨胀一直居高不下，即便第三季度末通胀出现积极信号。 6月美国消费者价格指数年率达到9.1%，达到40多年来的最高水平。 此后美国通胀增速放缓，市场参与者纷纷预期美联储加息步伐放缓，这让欧元有机会收复今年前9个月的部分失地。 欧洲方面情况却截然不同。 进入今年最后一个季度，欧洲价格压力持续上升，而欧洲央行政策制定者直到12月才采取更激进的立场。 欧元区11月通胀年率上升10.1%，而欧盟通胀年率上升11.1%。 9月欧元区通货膨胀触及几十年来的最高水平10.6%。 今年上半年，欧洲央行的态度要保守得多。 欧洲央行行长拉加德及其同事7月首次加息50个基点，随后在9月和10月连续两次加息75个基点。 与美联储一样，欧洲央行也放缓收紧步伐，并在12月加息50个基点。 欧元兑美元贬值将告一段落 2022年4月12日，美元指数收盘价突破100；9月26日，美元指数涨破114关口，欧元兑美元跌破1︰1平价关口后一度跌至0.9553，为近20年来低位，跌幅逾15%。第四季度，美元指数开启了显着的回调，非美货币掀起了一波颇为持久的反攻行情。 从成因来看，这轮欧元下跌的直接原因其实主要有三点：欧元区经济始终未能恢复至疫前水平；欧洲央行的加息进程明显滞后于美联储，导致美欧利差持续拉大；俄乌冲突的全方位冲击，推高了欧元区能源价格，并带来了前所未有的滞涨乃至深度衰退的威胁。 虽然欧洲央行当前正以该央行诞生以来最为激进的步伐展开加息行动，但不得不指出的是，其加息的时间窗口远远晚于美联储，加息的幅度也不如美联储——2022年7月至今，欧洲央行共计加息4次，累计加息250个基点；而美联储在2022年共计加息7次，累计加息425个基点。这拉大了欧美之间的利率差距。欧元区经济金融周期滞后于美国，因此相对于美元的强势表现，欧元走向趋于弱势。 当然，对欧元拖累最大的因素，可能还并非就完全是因为利差，俄乌冲突导致的能源危机，对欧元的伤害也很大。2022年8月，德国、法国电力期货价格突破1000欧元每兆瓦时，同比涨了近10倍。 中国外汇投资研究院独立经济学家谭雅玲表示，欧元贬值与美元的竞争性战略直接相关。欧元自诞生之日起就在瓜分美元的市场份额，此次美国激进加息成功向欧元区输入通胀，使欧元兑美元大幅贬值、欧元区经济陷入困境。 展望后市，中国银行研究院博士后曹鸿宇表示，主要经济体经济增长预期大幅放缓，美元资产成为相对可靠的投资标的。近期欧洲央行大幅加息50个基点，未来一个时期欧洲央行将维持快速加息节奏，欧元与美元之间的利差将有所收窄，欧元汇率大概率迈入触底回升阶段。由于欧元汇率在美元指数衡量指标中权重最大，欧元的企稳将大幅削弱美元指数走高动力，接下来市场围绕美元的多空博弈将有所升温。 通货膨胀仍是欧元区经济的最大风险因素 尽管由于天然气价格暴跌、政府对家庭和企业的援助以及供应混乱的缓解，欧元区的经济状况比去年年底所担心的要好，但三分之二的受访者仍然预计欧元区经济将陷入衰退，经济萎缩幅度在0.3%到1.4%之间。 但这不会阻止欧洲央行政策制定者继续取消支撑，他们一直认为，任何经济萎缩都将是轻微的，不会对价格造成实质性的抑制。 “如果说2022年经济前景的主要驱动力是能源危机，那么2023年则可能是欧洲央行对高物价的回应。更高的预期利率意味着我们下调了欧元区2023年下半年的经济增长预期——目前最大的风险是货币政策对经济的影响大于投资者的预期。”经济学家Jamie Rush和Maeva Cousin表示。 欧洲央行定于下周公布更多细节，其中可能包括利率峰值指引，以及可能计划从3月份开始缩减其庞大规模的资产负债表，在过去十年更是购买了高达5万亿欧元的债券。这一过程将从官员允许部分债务到期开始，而不是像现在这样将债券收益进行再投资。 经济学家预测，最初的缩表上限——设定在6月份之前每月缩减150亿欧元债券投资组合，后续将在第三季度增加50亿欧元规模，并在年底前后再次增加，直到2024年稳定在250亿欧元。欧洲央行也有可能在未来的某个时候直接出售债券。 经济增长继续放缓 来分析一下经济增长数据。 美国经济增长继第二季度收缩0.6%之后，2022年第三季度实际国内生产总值（GDP）年率达到2.9%。 今年第一季度美国国内生产总值也出现了收缩，下降了1.4%，这意味着美国经济技术面出现衰退。 市场出现恐慌，但美联储（fed）仍坚持致力于打压通胀。 股市暴跌，原因是市场担心经济发展将很快停滞，而市场持续押注通胀压力将上升，短期美国国债收益率进一步上升。 根据欧盟统计局的数据，欧元区经季调国内生产总值季率上升0.3%。 2022年第二季度，国内生产总值增长0.8%，而上一季度则小幅增长了0.6%。 但欧盟还面临着另一个挑战。？俄罗斯坚持入侵乌克兰。 今年2月底，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京（Vladimir Putin）宣布了一项“旨在乌克兰非军事化和去纳粹化”的特别行动。 因此，西方国家对俄罗斯实施前所未有的制裁，因为俄罗斯非法吞并了乌克兰的顿涅茨克、卢甘斯克、扎波罗热和赫尔森地区。 结果，俄罗斯击中了欧洲软肋：能源供应。 欧洲理事会制裁包括“有针对性实施和限制性措施（个别制裁）、经济制裁和签证措施”。 这也意味着欧洲将对俄罗斯原油实施进出口限制，其中石油和衍生品成为欧洲的软肋。 欧洲央行强硬言论提振欧元 欧洲央行将于2月2日举行下一次会议德·市场普遍预计加息50个基点。之后的比赛计划是什么？有人猜测央行可能会在 3 月份加息 25 个基点，彭博社上周的一份报告指出，尽管政策制定者尚未做出决定，但 3 月份加息 25 个基点的可能性正在获得支持。 欧洲央行反驳了这种猜测，鹰派立场让投资者放心并提振了欧元。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在达沃斯论坛上表示，通胀仍然“太高”，欧洲央行将坚持到底，直到通胀率恢复到2%。欧洲央行成员克拉斯·诺特周日表示，欧洲央行应在2月和3月的会议上维持加息50个基点，放松加息步伐“还很遥远”。 尽管乌克兰战争和能源价格下跌，欧元区经济仍保持得相当不错，使欧洲央行政策制定者在利率政策方面陷入两难境地。欧洲央行应该以小幅加息25个基点来应对积极的经济环境，还是继续加息50个基点，以确保通胀不会根深蒂固？拉加德在12月表示，央行将根据数据确定未来的利率走势，通胀和就业报告等关键数据可能会决定2月之后的利率政策。 机构观点 瑞士信贷：欧元/美元将在第一季度最终挑战1.0900/44阻力区 欧元/美元将测试他们的预测目标1.0900/44，然后他们偏向于在那里见顶。 跌破1.0198将看到更大幅度的下跌 我们更广泛的前景保持建设性，认为在适当的时候会回升至1.0788以上，以测试2017年初的趋势阻力和20211/2022年下跌的50%斐波那契回撤位1.0900/44，预计这里会是强劲阻力，以定义更广泛区间范围的顶部。 如果上升势头反而扩大，我们预计下一个阻力位在1.1185。 支撑位最初见于1.0483，理想情况下应能守稳1.0290。 需跌破1.0198支持位才会警告可能会出现更大幅度的下跌，然后下滑至平价/0.9935。 跌破该区域会重新测试2022年低点0.9537。 富国银行：欧元/美元：2023年一季度目标在1.13，倾向于上涨 富国银行分析师解释说，欧元区经济更具弹性且欧央行更为鹰派将为欧元提供支撑。 富国银行分析师预测明年第一季度欧元/美元的目标在1.13，并警告称欧元/美元风险明显偏向上行。 从货币的角度来看，欧元区经济前景更具韧性（尽管仍然疲软）且欧洲央行货币政策前景更为鹰派显然为欧元/美元提供更有利的综合支撑作用。 至于我们的总体预期，很可能是本行已经提出的2023年初欧元/美元将出现一些弱势的预期实际上不会成为现实。 预期2024年第一季度欧元/美元目标在1.13，风险明显倾向于上行。 在近期事态发展的背景下，我们对欧元/美元的展望正在明显转为中期趋势将会出现结构性变化。 欧元/美元技术分析 分析欧元/美元月图，从多年低点0.9535恢复约1，100点看起来像是回调。 2022年从1.1494到上述低点的跌势61.8%斐波位处在1.0735附近，该水平也是12月录得的月线高点。然而，月图显示，技术指标继整理极端超卖指标后，失去上涨动能，处在负区，表明多头占主导仍然任重道远。 月图显示，20简单均线维持坚挺的看跌倾向 ，处在大级别均线下方，表明长线空头占主导。 周线显示，欧元/美元后市下跌风险似乎非常有限。 20日移动均线目前正突破今年下跌趋势的50%回撤位1.0510附近，即便大级别均线维持中性至看跌倾向，处在短期均线远下方。 相对强弱指标盘整于60上方，未出现上行耗尽信号，维持上行风险。 最后动能指标整理11月中旬的超买状况后，正自中线附近反弹。 自2014年底以来1.1460 - 80价格区间一直构成上跌或下跌的强阻力。 由于欧元/美元处在这一区间下方约800点，预期欧美两地均有望进一步加息，2023年一季度欧元/美元触及这一区间的概率不大。 然而若欧元/美元最终突破上述斐波位阻力，汇价将上涨至1.1060 - 1.1120价格区域前进。 要想把握机会和多头重占主导，则欧元/美元月线需要收于1.1500上方。 如果欧元跌破1.0300，有望跌至2022年跌势的38.2%斐波位，空头可能会变得更有信心。 若欧元/美元跌破该水平，投机情绪将寻求重新测试平价，即便再次跌破心理阈值将取决于经济增长不均衡的状况，而非央行决议。 然而，如果美联储恢复积极的量化紧缩政策，欧元/美元很可能会跌向0.9500。 这种情况似乎更有可能发生在今年第二季度。 亚汇网认为，只有控制通胀还是规避经济衰退，才能正式摆脱下跌。 （亚汇网编辑：慧雅） |
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