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投资人语/内需提振经济 A股下季迎反弹

2023-01-30 09:07:28| 来源: 大公报|

(资料图)

A股市场今年将迎来“双峰行情”。申万宏源研究所副总经理、策略首席分析师王胜表示，随着政策预期发酵的“由点及面”，春季躁动行情可期。他并指，今年全国两会后，全球衰退将令A股基本面承压，在外需持续回落以及内需有效改善前，A股将进入磨底期。随着内地民众适应新的防疫措施，经济“中强美弱”格局下，A股有望在二季度中后期迎来一波上涨行情，“但该行情并非‘牛市’级别”。\大公报记者倪巍晨

去年末内地疫情防控措施持续优化，房地产融资领域“三箭齐发”。王胜认为，上述变化已成为近期A股相关板块最重磅的政策催化剂，“目前已发酵的政策乐观预期呈现‘点状’分布，政策以‘托底优化’为主。”王胜补充说，经济刺激和转型发展，料是后续政策预期发酵的重点，围绕“大力提振市场信心”可关注两大政策主线。一是调用居民高储蓄的政策不可或缺，政策重点是防疫政策优化的落地执行，以及房地产需求刺激政策的堆积。二是延缓基建投资和制造业投资增速回落的压力非常必要，政策重心是准财政的发力，以及定向“宽信用”的加码。随着“大力提振市场信心”政策目标的逐步实现，A股春季躁动行情可期。

“中强美弱”趋势逐渐显现

王胜提醒，政策乐观预期的发酵虽是“春季躁动”行情的核心线索，但“海外经济走弱或贯穿整个2023年”，特别是年内美国经济大概率逐步走弱背景下，中国面临的外需将持续回落。“需求回落”是未来一段时间A股上游周期、中游制造板块的主要矛盾，相关板块盈利将承压。对中国而言，在内需有效改善前，上半年A股基本面难免承压，加之周期项改善的稀缺，全国两会后市场将进入景气验证阶段，A股或由此进入磨底期。

在王胜看来，经济“中强美弱”素来是A股投资机会的重要来源。王胜解释，今年中国预算内支出弹性预计有限，准财政政策发力是经济稳增长弹性的主要来源，但预算外政策发力从“量变”到“质变”需要一定的政策催化积累和时间。

与此同时，去年三季度开始中国居民收入分配条件已开始改善，从历史规律看，上述改善出现三个季度后，居民支出意愿将迎来系统性提升。此外，随着居民适应新的防疫措施，消费场景将得到恢复，“综合以上因素判断，今年经济‘中强美弱’的兑现窗口或在二季度后出现。”

通胀“易升难下”成隐忧

“疫后恢复仅是阶段性的周期项改善，A股中期投资更应关注长期趋势项。”王胜指出，具体而言，通胀“易上难下”的大周期尚未终结，不应对股市估值修复幅度有太高期望。另一方面，中国仍面临海外环境的高压，国际竞争需要新的破局点。此外，新能源和老能源的大周期并未结束，新能源仍是中国制造最具竞争力的环节。

投资布局方面，王胜建议，在A股春季躁动阶段，围绕“政策催化方向”，优选中、短期改善验证有较高可见度的方向。二季度开始A股结构选择重点将从“政策催化”向“景气验证”过渡。

至于新老能源方向，王胜说，大的周期尚未结束，鉴于新能源当前持仓较高，建议待二季度周期项明确改善后再着手布局，建议关注储能、光伏组件、新能源车、动力电池等（见附表）。

标签：市场信心乐观预期相关板块

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