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个股解码/联通估值低云业务前景宽\杨晓琴

2023-02-24 06:14:53| 来源: 大公报|

(资料图片)

在2022年前三季，中国联通（00762）的产业互联网业务收入同比增长30%，已成为公司收入增长第一引擎；其中，联通云收入同比增长142%至269亿元（人民币，下同）；运营商云业务得以快速发展的原因包括：第一，网络基础资源覆盖全国；使得运营商可以下沉到中小市场，提供属地化的服务；第二，国资背景，政企更倾向于选择运营商进行合作；第三，数据中心数量充足，供给端方面不会出现明显的缺口。与互联网企业的云业务比，运营商云业务技术优势不足，如果能够持续加强软件研发能力，未来云业务将带来可观的增量。

与腾讯合作开拓数字化产业

自2017年腾讯（00700）成为联通的战略投资者以来，两家公司即在产业数字化领域展开合作，主要的合作方式有：1）共同建设数据中心，2）腾讯向联通“沃云”提供公有云技术支撑等。去年10月底，联通与腾讯的子公司新设合营企业获批，合营企业将主要从事内容分发网络（CDN）和边缘计算业务，联通、腾讯分别持有合营公司48%和42%的股份。此次设立合营公司，有利于进一步促进联通网络、客户资源方面的优势与腾讯的技术优势互补，其在云计算、大数据等业务上的优势将进一步激发联通在产业数字化领域的发展潜力。

5G相关的资本开支峰值已过，提速降费也告一段落，未来业绩兑现空间打开。总结下来，联通的传统业务为现金牛，商业模式壁垒极高，新兴业务已经形成第二增长曲线，央企价值重估加云业务、人工智能业务估值重塑，数字经济时代，算力是核心生产力，包括近期资本市场火热的ChatGPT，发展也离不开算力，未来对算力的需求可能呈现翻倍甚至是指数级增长，运营商作为内地最大的算力供应方，必然将受益。

按最新收盘价，联通对应2022和2023年预测市盈率分别是10.5和9.3倍，市账率（PB）估值仅0.47倍，明显低于国际运营商同行，美国第一和第二名运营商AT&T、Versizon分别是1.4和1.8倍。因此，在数字化和人工智能时代下，联通的产业数字化将迎来高速发展，在基本面改善和派息率提升的背景下，公司目前估值仍有提升空间，投资者可趁股价回调至均线时积极吸纳。

（作者为招商永隆银行证券分析师、证监会持牌人士，并无持有上述股份）

标签：数据中心同比增长合营企业

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