由于各国央行都数据依赖,而数据极不稳定且难以预测,因此我们的核心观点自然也存在重大风险。委员会内部的辩论主题可能会迅速转变,再加息几次之后,内部的言论方向可能已经大相径庭。现在有两个关键问题,一个是终端利率要有多高,另一个是高利率要维持多久,央行要在两边权衡,而随着利率的不断抬升,这种权衡就变得愈发困难。我们认为,停止加息的一个必要条件是核心通胀要有比预期更明显的实质性改善,或是在6月会议上大幅下调通胀预期。 如果数据显示通胀还有加速的迹象,那也不能排除再次加息75个基点的可能,虽然这种可能性很小。更有可能的结果是,欧洲央行继续以50个基点的步伐加息。终端利率的上行无疑会使经济面临更大逆风,尽管我们认为短期经济有复苏可能,但随着时间的推移,货币政策的收紧将给经济造成越来越大的压力。(以上观点来自法农信贷) |
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