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世界观天下！宏观洞察/美元强势减弱新兴债市有运行\Neal Capecci

2023-03-06 06:08:49| 来源: 大公报|

(资料图)

新兴市场去年表现落后，使得2023年将会有机会明显改善，也可见市场条件似乎较具支持作用。中国优化防疫政策并加快重启步伐，有利于新兴市场的宏观环境。美国经济指标显示，美元强势减弱，美国对比全球其他地区的收益优势减退，有望为新兴市场提供另一项强劲的利好因素。故此认为对寻求收益的全球投资者来说，新兴市场债券是值得考虑的资产类别。

预计全球货币政策将转趋温和、利率的波动性将减弱，应可为风险资产提供支援。发达市场和新兴市场仍充满变数，但通胀可能已经见顶，以及全球货币紧缩周期有可能接近尾声，前景令人鼓舞。

事实上，在全球金融危机过后，新兴市场债券的波幅增加，这并不令人感到意外。但如果回顾自2010年12月以来的每月滚动一年期回报，可见观察的大部分回报数据（约75%）都处于正数，高于5%的一年期回报略微超过一半。值得注意的是，所有双位数的负回报都是在2022年期间出现。　　回报序列整体倾向正数，反映出这一资产类别的收益率表现不俗。2022年回报急跌的原因主要是地缘政治危机（例如俄乌冲突）、央行干预（美联储利率正常化，全球大部分央行随之实施相似政策）、行业挑战（例如中国房地产板块），以及投资者转而避险的大趋势（在2022年，约有900亿美元流出新兴市场债券资产类别）。

虽然没有投资策略可保证实现正回报，但就固定收益投资而言，初始收益率较高的优势毋庸置疑，票息收入较高可作为投资组合面对短期市况波动的缓冲，而且长远来说可产生提高总回报的复合效应。即使新兴市场债务仍存在不少阻力，但相信其估值已反映大部分上述现实市况。同时又认为从往绩纪录可见，对承险能力足以抵御短期波动的投资者来说，可能是具吸引力的入市点。

（作者为宏利投资管理新兴市场债券高级组合经理）

标签：新兴市场资产类别固定收益

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