港股各大机构最新研报（2023/3/31）

高盛：维持中银香港（02388）“买入”评级 目标价降至33.3港元

(资料图片仅供参考)

高盛发布研究报告称，维持中银香港（02388）“买入”评级，认为此轮加息周期已接近尾声，预计2023-25年的净息差分别上升23、下跌2及下跌17个基点，目标价由33.9港元微降至33.3港元，但预计未来3年每股盈利平均增长约9%。公司第四季营运溢利约83.74亿元，同比升35%，但比该行预估低18%，对中银香港今年盈测不变，但降低明后年每股盈利预测2%/3%。

报告提到，截至今年2月，中银香港新开户数量已恢复疫前水平，管理层预计今年贷款会有中单位数增幅。该行则预计2023-25年借贷增长分别为5%/6%/7%。报告指出，公司去年第四季净费用收入同比跌11%，比该行预测低8%，而其他/交易业务更取得亏损，去年全年非息收入跌3%，但管理层对今年来自保险、信用卡及外汇收费收入感到乐观，估计2023-25年的费用收入增长为3%/9%/10%，整体非利息收入则有8%/7%/9%增长。

此外，中银香港管理层预计，今年成本收入比率有望维持稳定，长期低于35%;高盛估计2023、24及25年成本增长分别为7%/6%/3%。同时还预测信贷质量今年维持稳定，并关注国内房地产复苏及东南亚的客户。该行预计，公司2023-25年的信贷成本为15、13及11个基点。

大摩：予快手-W（01024）“增持”评级 目标价85港元

大摩发布研究报告称，予快手-W（01024）“增持”评级，将2023-25年收入预测上调0%至2%，以反映直播增长更为强劲，2024-25年摊薄后每股盈利预测则提升13%和6%，受惠经营成本减省，目标价85港元。

该行表示，公司去年第四季业绩胜于预期，在电商及内部广告推动下，预计今年首季及全年收入展望均会超出市场预期。另憧憬内部广告仍然是快手主要增长驱动力，同时相信快手于去年第三季推行的重组，将有助于集团今年业务发展垂直多元化。

招银国际：维持通达集团（00698）“买入”评级 目标价0.2港元

招银国际发布研究报告称，维持通达集团（00698）“买入”评级，考虑到2023-24年盈利修复和盈利能力提升，新目标价0.2港元，目前估值为3.2/2.9倍FY23/24EPE，认为该股风险/回报具有吸引力。

报告中称，公司2022年收入/净利润同比下降20%/40%，低于该行/市场的预期，因安卓需求疲软和宏观不利因素影响。展望未来，尽管安卓市场在2023年上半年仍具有挑战性，但管理层对苹果产品在2023年下半年将推动产品单价和毛利率上行维持乐观看法，且非手机业务将成为2023-24年主要增长动力。该行将FY23-24E每股收益下调19%-23%，以反映较低的销售收入、更优的利润率和股票奖励稀释影响。

中金：维持心动公司（02400）“跑赢行业”评级 目标价升至30.6港元

中金发布研究报告称，维持心动公司（02400）“跑赢行业”评级，因行业估值中枢上移，目标价上调9%至30.6港元，上行空间14%。公司2022年业绩好于该行及市场预期该行认为，2022年新游上线助推收入增长幅度好于预期，且费用端降本增效略有成效。

展望2023年，根据TapTap游戏官方页面，《火炬之光：无限》将于5月公测，《火力苏打》将于4月6日开启不删档付费测试。其他储备产品方面：1）自研方面，公司表示，《铃兰之剑》将于今年二/三季度开启海外测试，《心动小镇》已于3月17日开启小规模功能性删档测试，《出发吧麦芬》第二次篝火测试于3月8日结束；2）代理或TapTap独占游戏方面，公司已获版号产品包括《阿尔托的冒险》《画中世界》《传说法师》等。TapTapMAU逆势增长，平台用户粘性持续提升，2023年有望受益行业回暖持续增长。公司2H22信息服务业务收入同增43%至5.1亿元。TapTap2022全年中国版平均MAU同增31%至4145万人（1H22为4173万人）。

该行认为，一方面平台技术架构升级、机器学习算法增强助力分发及转化效率提升，另一方面随平台内容体量扩充、形式多样化，用户粘性增长，有利于打造更加完善的商业化变现基础。展望2023年，该行认为随着游戏行业新品供给增多、需求有所回暖，TapTap或将较大受益于行业beta实现更好的收入增长，进一步有望实现内容与平台的双向循环驱动。

（亚汇网编辑：雪晴）