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在史上最高估值、不利内部因素众多和超买现象严重等情况下，美股回报/风险的预期处于最负面的极端水平。 美股走牛的同时泡沫也不断膨胀，最终或将“以泪收场”。 周四，传奇投资人John Hussman吹响警哨，在一篇报告中指出，如今美股估值过高，标普500指数需要大跌64%，市场才能恢复到更加平衡的状态。
Hussman指出： 在史上最高估值、不利内部因素众多和超买现象严重等情况下，我们对市场回报/风险的预期处于最负面的极端水平，无论从短期、中期、整个周期，还是10-12年来看。在我看来，这是一个泡沫，最终将以泪水告终。 值得一提的是，Hussman曾经准确预测2000年和2008年股市崩盘，2000年他预测科技股将暴跌83%，而在2000年至2002年期间，纳斯达克(14127.2819, -17.27, -0.12%)100指数不可思议地精确下跌83%。随后，他在2007年警告标普500 可能会下跌40%，随后2007年至2009年的暴跌中，该指数最终下跌了55%。 美股的迷人泡沫不断膨胀 今年迄今为止，标普500指数已上涨近19%，自2008年金融危机以来的涨幅已超过400%。 Hussman指出： 美联储在2008年金融危机后，通过十年的人为低利率和宽松货币政策助长了这个巨大的股市泡沫。 当美联储试图通过加息和缩减资产负债表来恢复正常时，市场陷入了混乱。央行并没有坚持下去，而是在2019年立即采取了降息的措施。到那一年年底，美联储已经通过量化宽松来增加其资产负债表。在疫情爆发后，美联储更是加倍实行了宽松政策，不仅让泡沫重新膨胀，还使其变得更大。 去年，随着美联储开始加息和缩表以应对被证明不那么短暂的物价通胀，股市出现了下跌。但自今年年初以来，股市在人们仅寄希望于紧缩周期即将结束的情况下回升，我们还看到人工智能助推科技股大幅上涨。 紧缩将刺破泡沫 当下美股泡沫仍存是因为市场环境仍较为宽松，经济学家Jim Grant最近接受CNBC采访时指出，尽管美联储加息，但芝加哥联储金融状况指数表明当前金融环境仍然“宽松”。 Hussman表示： 正如最近有人说过的，紧缩和紧缩还是有差别的。以沃尔克时代的标准为基础，货币政策尚未显得紧缩，但是遍布在金融领域的紧缩迹象不容忽视。 我相信随着股市泡沫的破灭，这种紧缩政策将以“啪”的一声巨响而结束。 进一步来看，Hussman认为： 尽管自去年10月以来市场出现反弹的热情，我仍然相信，这次初始的市场损失将是美国历史上最极端的投机泡沫崩溃的一个小小序幕。 Hussman今年早些时候指出，股票变现得像一个简单的数学问题。较高的估值意味着较低的回报，而目前的估值水平处于历史高位。Hussman指出： 目前，我们最可靠的股票市场估值指标较2020年7月之前的任何历史时期均更为极端，除了1929年峰值前几个月和1930年4月的两周。 美联储非“救市主” 那么，应该指望美联储来救市吗？Hussman不这么认为，他认为： 十年的量化宽松政策让投资者想象，美联储的宽松政策会可靠地支持股市，是美联储的宽松政策结束了市场的崩溃。 事实是，美联储在 2000-2002 年和 2007-2009 年股市崩溃期间都持续、积极地实施了宽松政策。 从历史上看，最糟糕的市场结果通常发生在美联储在经济疲软和投资者规避风险的环境下实施宽松政策的时候。 这并不是说美联储不会转向，而要想重新吹大泡沫，为时已晚。 |
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