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踏入3月，港股开了一个好头，可惜很快被美国通胀风云再起的担忧所取代，重回下调轨道。上周二上试21200点10天均线不果，迅速掉头向下并走出“四连跌”，技术上已正式跌破250天牛熊线（19884点），堕入寻底之旅。
与两周前相比，市场有更多的人相信：美联储高利率政策年内难以下降；中国不大会再推强刺激经济政策。虽然大环境有所恶化，但3月中下旬中资股迎来年报披露和第一季业绩预告期，优质央企股或有惊喜。 从大环境来看，影响港股的三大因素：美元流通性、内地基本面和中美关系，近期出现了二退一平的趋势。 受到美国通胀又告升温的忧虑，美元流动性出现进一步收紧的预期，本港的银行结余可能跌破700亿港元；内地经济复苏的力度，也出现了不如预期强的变化。 上述两项因素，对市场走势不利。其中，周二美国通胀数据公布后，对联储的利率取向，或较为明朗化。 上周五港股由头跌到尾，除了外围大跌拖累，美国硅谷银行（Silicon Valley Bank）突遭流动性危机宣布破产，股价暴泻了60%，令到市场的恐慌情绪放大。 按照华尔街分析师的说法，硅谷银行是一家运营良好的银行，如果连硅谷银行现在都有了问题，投资者不免会由点及面，联想到其他那些在资产和声誉方面不如硅谷银行的银行会怎么样。再进一步思量，硅谷银行有没有可能成为酿成危机的第一块多米诺骨牌，就像2008年的雷曼兄弟一样。 内房股走向估值修复之路 另一边厢，中国把今年的经济增长目标设定为5%，低于外资行5.5%至6%的预期。外资行今年以来一直唱多中国经济强势复苏，内地也有很多同行渴望大干一场，但开年至今，政府的刺激政策一直较为克制。 比较符合实际的解读是，政府立足于长远的可持续性，而不是短期的大力度刺激。长期的好处，少了很多后遗症，可以令经济更加健康可持续的发展。 如果理解正确，可以预见在一些刺激政策上，看重的是适当，不会过度。以内房为例，会前预期的需求侧强刺激，仍未到来，很多投了内房股的机构，可能受不了短期的调整，弃股走人，也拖累了内房股大幅下挫。事物总有多面性，政府不强刺激，一是地产行业大的发展周期已过去了，未来即使有刺激政策，目标在于托底。 随着老龄化的到来，未来地产销售面积会从过去每年的16亿、17亿平米，下降到10亿平米左右，地产对经济发展的贡献已趋向中性。 二是内房市场在之前的供应侧刺激政策已令内房企业渡过了危机，往后交给市场，当3月份内房销售逐渐恢复，内房股自然也会走出破产的阴影，走向估值修复之路。 恒指支持力度增加 恒指现时已回落至19000点左右，已逐步消化流动性趋紧风险，支持力度增加，除非本周美国公布的通胀数据很吓人。 短期来看，本周中国领头企业将公布ChatGPT产品，这是第一款中国标准的聊天智能机器人，至少在内地拥有强大的竞争力。加上股价已由高位回落两成，可以关注。 |
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