7月工业企业利润继续改善 单位成本今年以来首次同比减少

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8月27日国家统计局公布数据显示，1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额39439.8亿元，同比下降15.5%，降幅比1—6月份收窄1.3个百分点。7月份，规上工业企业营业收入同比下降1.4%，降幅较6月份收窄1.9个百分点。国家统计局工业司统计师孙晓指出，7月份，工业生产稳定恢复，产销衔接水平明显提升，企业营收边际改善，盈利水平持续好转。随着经济恢复向好，供求关系逐步改善，工业产销衔接水平明显提升，加之工业品出厂价格降幅收窄，共同推动工业企业营收改善。孙晓表示，7月份，工业企业效益状况呈现的主要特点为，工业企业利润持续好转，装备制造业利润稳定增长，装备制造业利润稳定增长，电气水行业利润增长加快，不同类型企业利润均有改善，单位成本首次同比减少。工业企业营收有所改善财信研究院副院长伍超明指出，分行业看，上游原材料制造业利润降幅收窄支撑显著，中下游利润修复放缓。从利润增速看，受益于部分工业行业供求关系改善、PPI降幅收窄和低基数效应等的推动，7月上游原材料行业利润降幅较上月大幅收窄29.6个百分点，拉动作用显著；同期受国内外需求偏弱等的拖累，中游装备制造业利润增速有所回落，下游消费品制造业利润降幅仍大、改善不明显。从利润占比看，中游装备制造业利润占全部工业的比重连续5个月回升，主因其增速持续高出全部工业增速较多；上游采矿业和原材料制造业利润占比延续回落态势，但已降至2018-2019年同期水平附近；下游消费品制造业利润占比继续筑底，反映出实体需求不足拖累明显，亟待政策加力扩内需。伍超明认为，预计未来工业利润延续修复格局，但弹性或偏弱。预计PPI（工业品出厂价格指数）已于6月见底，随后降幅逐渐收窄，但年内数月仍处于负增长区间，价格因素对工业利润的拖累减弱但支撑亦有限。受益于逆周期政策加力，加上企业短期继续去库存但已步入尾声阶段，工业生产对企业利润的支撑或有所增强。此外，随着原材料成本压力持续缓解，助企纾困政策加力，需求改善推动产销衔接水平提高，预计企业单位成本有望逐步改善。未来国内房地产、消费恢复仍具有较大不确定性，加上民企投资信心有待提振，外需趋弱拖累出口，预计本轮企业盈利修复弹性或偏弱。光大证券首席宏观经济学家高瑞东认为，7月工业企业盈利继续修复，当月同比降幅已连续5个月收窄。一则，PPI同比增速触底回升，对企业盈利的拖累边际减弱。二则，企业单位成本年内首次同比减少，推动利润率降幅继续收窄。三则，政策发力见效下，原材料制造业利润降幅明显收窄，高端装备制造、绿色低碳产业利润亦保持稳定增长。向前看，工业企业盈利当月同比增速或将于四季度转正。其一是，下半年PPI同比有望回升，从价格和利润率两个层面推动企业盈利回暖。其二是，库存周期已向被动去库切换，企业去库压力将明显减轻。其三是，8月以来稳增长政策密集落地，有望加强企业盈利的修复动能。单位成本首次同比减少孙晓指出，大宗商品价格低位运行，中下游行业原料成本压力有所减轻，工业企业单位成本总体改善。7月份，规上工业企业每百元营业收入中的成本为85.15元，同比减少0.55元，今年以来首次同比减少，有利于企业扩大盈利空间。伍超明认为，受益于中下游原材料成本压力有所减轻、绿色高端产品需求改善、助企纾困政策效果持续显现，企业单位成本边际继续下降，对利润好转形成助力。如1-7月份规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.22元，较1-6月减少0.01元，连续两个月环比回落。分行业看，制造业、电力热力燃气及水的生产供应业每百元营业收入中的成本分别较1-6月减少0.02和0.24元，是主要贡献力量，但前者仍处于近8年来历史同期最高水平，表明当前制造业企业成本压力仍待政策加力缓解；同期采矿业单位成本为64.01元，较1-6月增加0.31元。高瑞东指出，向前看，企业成本压力有望继续下降，推动工业企业利润率继续回暖。