今日六大机构货币黄金原油观点分析（2023年8月24日）

  高盛

在经历了7月15%的涨势后，原油价格继续在大多数宏观资产中表现出色，因为当前油市正在定价较大规模的赤字。上个月，我们提到了持续高于预期的库存数据将会是我们油价预测的主要看跌风险，因为高频库存数据相对于估算的赤字水平和市场涨幅看起来较高。不过在对经合组织（OECD）商业库存数据进行分析后，我们发现，库存看跌风险已经减轻。最近我们对原油看涨前景的展望出现了一定的不确定性，虽然库存减少、沙特再次承诺减产导致供应持续较低，都会支撑油价看涨。但是最近伊朗原油供应进一步上升成为了关键看跌风险。最后，亚洲经济的确面临疲软风险，但其原油需求的即时预测依旧坚挺。

  丹斯克银行

(资料图片)

需求方面，市场对全球经济衰退的担忧有所缓解，但原油需求增长仍相对温和，亚洲经济复苏进程受阻将不利于需求增长。与去年相比，今年美元相对稳定，这对油市来说不是一个大问题。不过最近欧洲天然气价格又开始上涨，若继续上涨，可能会波及原油。而供应方面，拉丁美洲国家今年增产部分抵消了俄罗斯原油产量下降。但如果需求前景进-步走弱，预计欧佩克+将进一步减产，美国也可以补充战略石油储备（SPR）。目前油价的上下空间仍很大，我们预计未来一年布油均价将达到80美元/桶。欧佩克似乎更倾向于布油在80-110美元区间交投。若油价跌至70美元下方，美国可能会开始购储。

 德银

7月下旬，日本央行调整了收益率曲线控制（YCC） 政策导致了日本国债收益率上升。但美国国债收益率飙升更快。因此，日本央行的举措对日元的提振不大。但这并不意味着日本央行的举措对日元永远不会产生影响。它可能只需要日本投资者卖出离岸债券并将资金带回国内。那么这一前景的可能性大吗？日本金融机构要赚取离岸收益，要么支付对冲成本，要么承担汇率风险。

目前，这两种选择都有其缺点。地方机构也没有太大的需求去赚取超额回报- --终身寿险公司为客户提供的回报低于1%。然而并没有迹象表明日本投资者出售外债。还有一个理由是对外国债券的兴趣至少会有所缓和。

历史表明，购买行为会对收益率息差的变化做出反应，而不是对收益率水平做出反应。而且息差的规模可能正在企稳。风险似乎严重倾向于日本机构在某个时候减少外国债券持有量，这可能对日元产生重大影响，并给全球长期收益率和期限风险溢价带来一些上行压力。但这需要一个导火索。最明显的触发因素是，美国增长势头减弱，推动对美联储采取鸽派立场的重新定价。另一种情况是，考虑到几乎没有迹象表明通胀会从创纪录水平回落，日本央行可能会面临更大的压力。一旦这一趋势开始， 它可能会以相当大的势头继续下去。

 大华银行

从7月中旬峰值开始的急剧下跌似乎有些过度，目前澳美日线级别RSI正在从深度超卖区反弹，同时澳美下行势头似乎正在放缓。若澳美能重新收复21日指数移动均线0.6518,这将意味着7月中旬以来的疲软已经稳定下来。但展望未来，只要澳美保持在55日指数移动均线0.6605下方，澳美仍有可能跌向0.63水平。在当前时间点，我们预计澳美不会跌至去年10月低点0.6170，至少在下个月都不会出现。展望未来几个季度，只有澳美突破长期关键阻力0.6810，才能表明其下行风险已经消退。

  瑞银

近几周金价承压，在美国经济数据意外反弹以及对美联储可能的应对措施的担忧的背景下，金价测试了五个月低点1893美元/盎司。不断变化的背景推高了美国的名义和实际收益率，加剧了美元的强势，削弱了黄金的短期吸引力。但我们认为短期不利因素不会削弱黄金投资组合的价值。金价的上涨只是推迟，而不是消失。

我们认为金价下一轮的。上涨将受到对黄金ETF需求的预期复苏的推动，在2023年ETF.上半年出现了外流。ETF黄金购买量的增加通常发生在美国宽松周期之前--我们预计，随着我们获得更多数据，美联储的决定将在年底前变得更加清晰。从历史上看，当美元走软时，黄金也表现良好，我们预计未来6-12个月美元将出现新-轮疲软。黄金的避险优势依然存在，尤其是在全球增长前景不确定、股市动态波动和地缘政治不稳定的背景下。央行的需求也不会消失。

世界黄金协会报告称，6月份各国央行净购买了总计55吨黄金，在经历了三个月的净出售后恢复了购买。我们维持全年购买量700吨的预测，这将是自20世纪60年代中期以来第二高的全年购买量，仅次于2022年的1110吨。因此，随着美国经济衰退风险的消退和美元强势的回归，我们将年底黄金预测略微下调至1950美元/盎司，并将其在我们的全球策略中下调至中性。但我们仍然建议投资者将黄金纳入其投资组合，并广泛分散美元资产。以英镑、欧元或瑞士法郎为投资组合的投资者可以考虑从战术上加强对本国的偏好。

  Pepperstone研究主管Chris Weston

投资者一直回避黄金，但许多人现在怀疑黄金是否已接近拐点，亦或者我们是否应该为进一步下跌做好准备？由于美国经济增长可能已见顶，黄金部分多头平仓，仓位水平降低，市场情绪变得更为悲观，这是否意味着黄金低点不远？战术上看，我认为黄金现在恢复持续牛市的趋势还为时尚早，但赞成1925美元逢高卖出。然而，尽管美债收益率上升，美元走强，黄金“仅”下跌100美元的韧性，也让我惊讶。除非投资情况发生根本变化，否则短期内的风险倾向于下行，尽管年底前出现走势逆转和强劲反弹的可能性越来越大。

具体来看，自现货黄金7月20日测试1981空头成本区失败以来，黄金的下行势头似乎已经精疲力竭，空头开始回补，这可能会使金价反弹至这轮下跌的38.2%回撤位1925，进而为波段空头入场提供更好的位置。此外，波动性低迷也对日内交易者是-一个难题。黄金30日实际波动率已降至8.3%，为2021年7月以来最低水平。此外，黄金5日平均交投波幅为14.11美元，也是多年来的最低水平。日内交易者需要适应更窄的交投区间，可以设置更严格的止损以面对低波动。我们继续关注经济数据。

虽然短期内通胀上升导致美联储再次加息，但这也会加速经济衰退的风险，进而推动降息预期升温。如果接下来的数据符合。上述推演，导致明年美联储进一步降息，那么黄金可能会在年底前强劲反弹。

（亚汇网编辑：林雪）