今日六大机构货币黄金原油观点分析（2023年9月7日）

  盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen

油价上涨正在加剧通胀担忧，这可能迫使美联储维持其鹰派偏见，并在更长时间内保持较高的利率。美元指数已回升至104点以上，交投于六个月高位。与此同时，美债收益率也保持在上周的15年高点附近。今年油价目前为正，如果油价保持高位，将对整体年度通胀产生不利的基数效应。欧佩克也在走钢丝，因为利率。上升增加了全球经济陷入衰退的风险，这将大大抑制石油需求。在短期内，市场将继续消化欧佩克的最新举措。但从长期前景来看，我们仍然看到经济增长疲软和通胀的持续高企，这继续支撑着对黄金的潜在需求。

  Seeking alpha分析师Vladimir Dimitrov

【资料图】

在过去十年中，由于支持性货币和财政政策造成了风险不存在的假象，作为股票投资组合的一部分持有黄金已不再受欢迎。然而，近年来，由于现有货币体系面临的风险不断增加，持有黄金的理由明显增强。

随着通胀压力的持续存在，关于金价可能大幅下跌的猜测并没有消失。不过，在我看来，2000美元大关极有可能从此成为黄金现货价格的下限。原因有二，首先，黄金价格与实际利率之间的负相关关系已经消失。多年来，这种关系一直是看跌黄金的关键支柱。其次，未来潜在的衰退只会加剧货币体系当前的风险，这反过来又为货币体系提供了一个重大的支撑。

除收益率曲线倒挂之外，谘商会领先经济指数（LEI） 也预示着经济即将放缓。该指数在7月份继续下降，其同比变化现已进入衰退区间。经济活动减少可能会在短期内抑制大宗商品和能源价格。然而，更严重的衰退将需要另-次非常规的货币或财政应对措施，这反过来又会凸显出当前体系无法在不进行干预的情况下应对此类事件，此类干预措施只会强化持有黄金的理由。经济大幅放缓也会对联邦赤字造成负面影响，而这种情况通常发生在衰退之后，而不是衰退之前。再加上政府债务的利息支出创下历史新高，这很容易演变成-场灾难，刺激人们逃往安全的地方（黄金） 。货币供应量创历史新高以及货币流通速度急剧上升的风险是另一个可能破坏货币制度稳定性的风险。所有这些都为金价创造了有利的环境。

  Rockefeller Treasury Services 负责人Barbara Rockefeller

油价的大幅。上涨是整个反通胀故事中的- -个重要时刻，因为油价的上涨几乎抹去了今年在拉低总体通胀方面非常强大的年度基数效应。至少，这表明反通胀道路。上最容易摘到的果实可能已经摘完了，各国央行可能需要更加努力才能将通胀率降至2%的目标。而这可能意味着整体利率预期再次上升。即使美联储的关键指标是核心通货膨胀（剔除能源和食品价格），油价的飙升也是美联储的一一个担忧。石油价格的上涨会渗透到所有商品的价格之中，美国能源独立并不能让人感到安慰。油价上涨对欧洲来说尤其令人担忧，欧洲平稳地度过了去年冬天，但可能没有足够的储备迎接今年即将到来的冬天。此外，更高的油价有可能提高投入价格，引发-些供应链问题，并打击消费者的信心。总的来说，我们继续预期美元将在更高的实际息差和更高的实际增长率。上保持坚挺。

  ClearView Energy Partners联 合创始人Kevin Book

美国每天的产量达到了1280万桶。世界其他国家的全球供应正在减少。最近，沙特阿拉伯和俄罗斯延长减产的决定开始引起交易商的重视。沙特阿拉伯的能源部长将每天100万桶的自愿减产称为“棒棒糖”，现在看来这个减产措施，将持续很长时间，市场也开始将其纳入定价。分析显示每日减产100万桶的影响大约应该是每桶9.5美元，市场可能没有立即将其计入定价，可能是因为市场认为这个减产措施不会持续太久。中国和欧洲等地的经济增长较好，因此这也是油价。上涨的原因之一。第四季度需求往往比，上半年更高，需求主要集中在中国，尤其是在航空燃料方面。沙特阿拉伯和俄罗斯是否试图将油价提高到特定水平是其中关注焦点。对此，应该分开看待。沙特阿拉伯与俄罗斯观点一致，都希望通过提高价格来抵消减产。预料本次减产措施延长不会影响到拜登和沙特阿拉伯方面的会晤。对美国来说，油价。上涨不仅是地缘政治问题，也是国内政治问题。白宫通常会将油价上涨归咎于海外生产商，但这次情况有所不同，因为指责海外生产商可能会给谈判带来很大复杂性。

美国还可以通过对受制裁国家实施灵活政策来增加供应。例如，通过与伊朗达成非官方协议，为市场增加石油供应；与委内瑞拉在明年选举前制定宽松的制裁政策，以诱使其进行改革。这也可能是俄罗斯限制原油供应的现实和执行价格限制的实质原因。

 法农信贷

日本首席外汇事务官神田真人对外汇进行口头干预时表示“如果外汇继续大幅波动，政府将妥善处理，不排除任何选项。”法农信贷经济学家在一份研究报告中表示，这番言论是对实际外汇干预的非常明确的警告，口头干预已经从第四级直接跳到第六或第七级，日本官员警告称即将进行实际外汇干预。

重要的是，美元兑日元USD/JPY在一个交易日内从146升至近148。在去年9月和10月日本央行实际干预汇市时，前日本央行行长黑田东彦将“过度波动”定义为一天内两到三位数的波动。过度波动还意味着，日本财务省可以向美国财政部（以及其他G20成员国）证明，其外汇干预是为了消除过度波动。近期，受部分基本面因素影响，美元兑日元走高。事实。 上，日本是G10中最容易受到油价。上涨带来的负面贸易条件冲击的国家之一。我们的美元/日元快速外汇模型估计，美元兑日元USD/JPY的短期公允价值目前为144.72,然而，如果超过147.81，美元/日元将被推入明显高估的区域，将触发卖盘。

  三菱日联

美国的前端收益率相对于欧元区继续走高，这有助于维持欧元兑美元的下行势头。美债收益率走高并非真正由数据驱动，因为自。上周五就业数据发布以来，再没有顶级数据推动市场。不过，就业报告确实导致收益率上升，因该数据并没有重新引发美联储降息将早于预期的猜测。正如我们之前所说的，在没有证据表明美国经济活动明显减弱的情况下，时间的流逝就足以提高收益率，因市场此前过多定价了2024年的利率下调。另一方面，美债收益率的。上升势头得益于原油价格的大幅。上涨。此前沙特发布声明，确认将把每日100万桶的减产计划维持到12月（这是 第3次延期了）。沙特石油日产量将维持在900万桶，持续6个月。即使增长前景黯淡，这- -消息也足以引发油价飙升。WTI原油已经在过去8个交易日飙升了10%，如果涨势进一-步扩大， 可能会产生更深远的影响，这将开始影响整体通胀水平的月率和年率。按年计算，原油价格已恢复到接近去年同期的水平。而粮食方面，俄罗斯和乌克兰之间的粮食出口协议破裂，印度削减了某些大米的出口，以及人们对厄尔尼诺天气预测的担忧，这些均显示出潜在的粮食供应问题。在全球央行考虑暂停紧缩周期之际，所有这些因素都可能给食品和能源通胀带来。上行压力。而欧洲最终可能出现比美国更大的通胀风险，欧元兑美元的下行压力再次凸显。上述这些风险正在积聚，并可能迅速恶化，如果食品和能源风险在会议前的短期内进一步积聚，很可能会影响欧洲央行的加息路径。但这目前还不是预测，最近的事态发展可能会引起委员会的注意，但还不足以让他们改变路径。

（亚汇网编辑：林雪）